近期多晶硅期货异常强劲，12月17日高开高走一度上冲至61235元/吨 ，主力2605合约上涨3.35% ，截至10时期价暂时报收于60925元/吨。有业内人士表示，随着多晶硅平台公司落地，这意味着光伏行业“反内卷”迈出重要一步 。市场对于多晶硅调涨预期增强 ，尽管多晶硅基本面需求和库存压力仍存 。据悉 ，今年以来，多晶硅期货累计涨幅已达68%。
“近期多晶硅期货价格大幅上涨 ，直接原因是11月仓单出现集中注销 ，中间商硅料标准交割品库存占比较低，开工率下调之后 ，企业出仓单速度明显放缓 ，造成近月标准仓单供应减少。这导致11月底以来，多晶硅多头做多热情高涨 ，以及期现贸易商进行12—5和1—5正套操作 ，近月一度冲到6万元/吨上方位置 。 ”光大期货分析师王珩接受《华夏时报》记者采访时表示 。
光伏上游反内卷见效
“近期多晶硅价格上涨是多重驱动因素共同作用的结果，首先是供应收缩 ，11月国内多晶硅产量约11.5万吨 ，环比骤降约14%（减量主要来自通威 、协鑫等头部企业在西南枯水期的主动减产）。其次是成本抬升，由于四川 、云南进入枯水期后电价上调，当地硅厂开工率随之下降 ，双重因素共同为价格提供支撑 。 ”西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时表示 。
景川表示 ，受政策以及市场预期影响，11月初11家龙头厂商在上海召开高层会议 ，确定产能整合联合体细则 ，并公开喊话“控产稳价”，强化了市场对“行业自律+收储平台”落地的预期。总之 ，本轮上涨并非下游需求增量驱动 ，而是“供应自律+成本上移+政策预期 ”共同作用，基本面确实出现了“缩量稳价 ”的边际变化 。
此外 ，12月9日 ，业内传闻已久的产能整合收购平台正式成立，这其实已属于第二轮情绪拉涨 。此前 ，交易所为避免价格剧烈波动 ，已于12月1日实施提保限仓措施，并在12月5日新增晶诺、东方希望两家交割品牌。不过，王珩表示 ，近月仓单补充依旧较为缓慢 ，12月10日仓单仅仅新增1300手，偏高的虚实比结构给予盘面较强支撑 。
值得关注的是 ，目前市场关于多晶硅产能收储公司注册动态众说纷纭 。对此 ，王珩表示，这家公司定位为探索行业内潜在战略合作机会 ，如技术升级、市场拓展 、产能与成本优化 ，并没有明确表示是多晶硅收储平台，也没有提及产能整合相关字眼。并且当前消息由多方媒体持续报道 ，而无论是光伏协会还是多晶硅大厂 ，都没有针对具体情况进行发声，投资者仍需谨慎看待产能收储的相关消息 。
现货价格涨势趋缓
据悉 ，虽然多晶硅期货持续大涨 ，但多晶硅现货价格稳步运行，多晶硅N型致密料主流市场价格参考47—53元/kg，主流价格在50元/kg 。N型复投料主流市场价格参考48—55元/kg ，主流价格在51.5元/kg。硅片方面 ，光伏硅片市场报价暂无明显变动，183N/210RN/210N价格分别落在1.15/1.2/1.5元/片。
“由于现货流通品级和期货交割品级存在差异 ，形成当前现货过剩和仓单短缺现象 ，导致期现运行脱钩，期货持续大涨但现货延续多月稳价表现 ，并未跟随期货上行 。在厂家库存持续积压过程中 ，现货市场呈现典型的‘有价无市’特征 。”王珩称。
与此同时，景川也表示 ，目前现货仅是温和跟涨 ，并未出现暴力拉升 。12月15日现货均价52000元/吨，主力合约收盘57745元/吨 ，基差-5745元/吨 ，贴水幅度约11% 。此前，12月5日也曾出现贴水4615元/吨的情形，现货大幅贴水表明市场更多基于预期定价。
“从年末表现来看 ，12月光伏集中式项目收尾 ，叠加海外需求同步下滑，组件端大版型订单大幅缩水 ，光伏终端装机表现弱于此前预期 。12月下游企业排产持续下滑 ，硅片排产量已大幅下降至45GW，组件排产也已大幅下降至40GW 。目前晶硅龙头企业与下游企业有一部分长单签至年末 ，不过 ，由于下游对高价较为抵触，大部分新订单仍在协商中 ，且下游普遍倾向延迟提货策略。 ”王珩称 。
根据百川数据 ，多晶硅行业平均开工率自10月下旬跌破50%后延续下滑，目前开工水平仅有40% ，即除了龙头企业有能力维持压产运行 ，二三线企业基本全面停产检修 。对此，王珩表示，多晶硅现货仍处于“高库存+弱需求 ”的压力中 ，行业包括厂家 、贸易商库存超过30万吨 ，且仍在持续积压中，对应下游硅片环节近3个月的需求量。
警惕波动率放大
随着多晶硅价格持续上涨 ，其影响因素也引起外界关注 。对此 ，景川表示，首先是整体产能整合的节奏 ，如果12月官方正式公布“承债式收购+弹性产能”双轨方案 ，短期情绪或再获提振；若进度低于预期，则利多出尽 。其次 ，龙头企业的实际出货与报价策略——在库存高位、需求疲软环境下 ，稳价联盟能否持续执行减产决定，将决定现货能否真正跟涨。
此外 ，景川表示 ，交割资源与注册仓单变化——新增品牌（东方希望 、晶诺）已获准注册，可交割货源增加，有望缓解挤仓情绪；还需关注后续仓单增量与生产周期匹配情况。最后需关注 ，西南电价将在一季度维持高位 ，对价格形成底部支撑；不过，如果后续煤价 、工业硅价格继续走弱 ，这一成本支撑也会减弱 。
王珩也表示 ，由于市场已开始逐步消化产能收储相关动态，在实质性产能出清出现前 ，后续相关消息对盘面的影响将逐步减弱 。最核心关注点还是后续多晶硅企业交仓意向 ，以及交易所是否会效仿工业硅，调整多晶硅交割品等级 ，对仓单进行扩容 ，淡化近月挤仓压力。
针对多晶硅期货后期走势，王珩表示 ，在交割品级未做调整前 ，期现脱钩运行大概率成为常态 。由于企业的稳价决心对价格的影响权重已超过单纯的供需基本面，现货大跌的可能性较低；同时在下游负反馈作用下，现货暂无进一步上行驱动 。期货端来看 ，在未出现仓单大幅注册的情况下 ，虚实比偏高的结构将给予盘面较强支撑。
“期货将以现货底部为锚，上方在挤仓逻辑以及多方消息共振下形成较高溢价空间 。预计资金引导盘面呈现万点上下的区间宽幅震荡 ，建议投资者谨慎进行单边投机 ，可以考虑在波动率处于合理区间时，适当扩大上下安全边界 ，尝试期权双卖操作 。 ”王珩称。
景川表示 ，短期现货贴水突然转为平水，表明供给端定价能力增强 ，基差修复较快 ，对价格构成短期支撑，需关注现货上涨后下游订单是否快速下降 ，同时关注政策反内卷对供给端的影响力度 。目前库存高位、需求走弱将限制现货进一步上涨空间 ，预计主力合约将转入高位震荡 。中期若收储政策落地并带动现货成交放量，则期价仍有测试6.2万—6.5万/吨区域的可能；反之若政策落空且库存继续累积，期价则有可能回试区间下轨每吨5万一线。
交易策略方面 ，当前高升水适合“卖期货+买现货 ”或“注册仓单交割”操作 ，锁定基差收益 。重点关注12月中下旬官方对“产能整合平台 ”的正式公告及下一次行业会议，若出现超预期减产配额或收储规模 ，可短多跟进；若迟迟未见细则 ，可择机逢高沽空 。不过，景川也表示 ，多晶硅期货波动率已显著放大 ，建议一般投资者降低杠杆 、严格止损，产业客户优先利用期货锁定利润或采购成本。
（文章来源：华夏时报网）
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